华阳股份与中科海钠股权关系全景图
华阳股份与中科海钠到底是什么关系？很多投资者以为就是简单的参股，而且比例也不高。如果真是这样的认知，要当心在钠电池万亿新产业的历史性机会面前，犯战略性错误。经过深度分析，研哥手动绘制了中科海钠的股权关系全景图。为节省大家的时间，直接上干货。
华阳股份的正式名称是山西华阳集团新能股份有限公司，上级公司是华阳新材料科技集团有限公司，再上一级是山西国有资本运营有限公司，最顶层是山西省国资委。省级国资委管理的公司，肯定是本省最优质的资产，华阳股份的质地如何，不用多说了吧？山西省一直苦于产业结构单一，经济严重依赖煤炭行业，因此转型发展的压力和动力远高于其他省份，对发展新经济可谓是求贤若渴。现在华阳股份转型发展光伏和钠电池业务，山西省怎能不全力支持？有山西省国资委做坚强后盾，华阳股份转型做光伏和钠电池，在山西省内必然是一路绿灯，要政策有政策，要资源有资源。这或许就是中科海钠选择与华阳股份合作开发钠电池的深层原因
。
华阳股份目前的营收和利润，主要来自旗下40余家煤炭子公司，也就是说华阳目前500亿左右的市值，都是这些煤炭子公司在支撑。即便不考虑新能源业务，华阳股份作为全国最大的无烟煤生产企业，2022年净利润有望突破70亿，估值并不高。况且，华阳股份明后两年还有两个500万吨产能的新矿投入运营，产能提升20%左右。也就是说，即便不考虑新能源业务，华阳股份也是值得投资的优质标的。
当然，阿尔法投研开辟专栏对华阳股份进行分析，肯定不是冲着华阳股份的煤炭业务来的，而是战略性看好其新能源业务。华阳股份的新能源业务是通过其全资子公司山西新阳清洁能源有限公司（100%控股）来运营，山西新阳旗下全资子公司山西华储光电有限公司（100%控股），负责华阳的光伏业务；山西华能芯能科技有限责任公司（100%控股），负责华阳的钠电池电芯业务；与中科海钠合资的山西华纳铜能科技有限责任公司（持股45%）、山西华纳碳能科技有限责任公司（持股45%），分别负责华阳的钠电池正负极业务。
华阳股份通过旗下的阳泉市梧桐树嘉裕阳煤智能制造股权投资合伙企业（持股49.8%）间接持有中科海纳7.8%的股权。如果算上母公司华阳新材料科技集团有限公司间接持有的股权，华阳系一共持有中科海纳15.6%的股权。很多投资者觉得华阳系一共持有中科海纳15.6%的股权太少了，不解渴，觉得不正宗。其实中科海纳第一大股东溧阳海芽投资合伙企业也才17.66%；第三大股东深圳哈勃科技投资合伙企业持股13.33%；第四大股东，中科海纳的董事长胡勇胜持股13.1%；第五大股东，中科海纳的娘家人中科院物理所持股12.6%。如此看来，华阳系持有中科海纳15.6%的股权已经不少了，好公司的股权是稀缺资源，能坐上第二大股东的宝座，还有什么不知足的？
表面上看中科海纳的股权很分散，实则不然。胡勇胜是溧阳海芽投资合伙企业的第一大股东，持股份额为60.47%，也就是说胡勇胜直接和间接持有中科海纳的股份一共是13.1%+60.47%×17.66%= 23.78%，是中科海纳的实际控制人。再加上中科院物理所持有的12.6%股份，中科系牢牢控制着中科海纳的股权。
中科海纳的第三大股东是深圳哈勃科技投资合伙企业，这可不是等闲之辈。事实上，哈勃投资是华为公司专门设立的股权投资公司。能被哈勃投资相中并投资的公司，质地和发展前景不用多说，如果相信华为的战略眼光，那就应该相信中科海纳的发展前景。说到近期炙手可热的光伏逆变器，很多投资者首先想到的就是阳光电源，毕竟这是2020年A股市场家喻户晓的十倍超级大牛股，靠光伏逆变器打下了将近2000亿的市值。殊不知，国内光伏逆变器的绝对龙头，并非阳光电源，而是华为公司。钠电池最大的应用场景就是光伏电站的配套储能系统，华为的光伏逆变器则是钠电池与光伏电站之间最高效的纽带。
华阳成为中科海纳的第二大股东，华为成为中科海纳的第三大股东，构建了一种强强联合的战略伙伴关系。中科海纳拥有钠电池技术优势，负责底层技术研发；华为拥有光伏逆变器技术优势，负责打通钠电池与光伏电站之间的通道；华阳股份拥有资金优势和能源客户优势，负责钠电池的产业化和市场推广。如此强大的产业链协同，如此深厚的资源布局，靠谱的人做靠谱的事，中科海纳想不成功都难
作者：投研世家
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